文/陳先First Chen

 

領口策略（Collar Strategy）是一種風險管理策略，用於保護投資者持有的股票不受大幅下跌的影響。這種策略涉及同時持有股票、買入看跌期權（保護性看跌期權）和賣出看漲期權。本文將介紹領口策略的基本概念、操作方式，並通過一個實際案例來演示其應用，最後提供相應的盈虧圖分析。

 

領口策略概述

領口策略是由兩部分組成：買入看跌期權以保護股票下跌風險，和賣出看漲期權以獲得權利金，同時限制了股票上漲時的潛在收益。這種策略適用於希望對持有的股票進行一定程度保護的投資者。

 

策略原理

1. 持有股票：投資者持有某隻股票。
2. 買入看跌期權：投資者買入看跌期權以保護股票價格下跌時的風險。
3. 賣出看漲期權：同時，爲了支付看跌期權的費用，投資者賣出看漲期權。

盈虧特點

1. 最大收益：股票價格上漲到看漲期權執行價格時的收益，加上賣出看漲期權收到的權利金，減去買入看跌期權支付的權利金。
2. 最大虧損：股票價格下跌到看跌期權執行價格時的虧損，加上買入看跌期權支付的權利金，減去賣出看漲期權收到的權利金。
3. 盈虧平衡點：股票的當前價格加上買入看跌期權支付的權利金，再減去賣出看漲期權收到的權利金。

實際案例

假設投資者持有股票H，每股價格爲$100，並採取領口策略：

• 買入執行價格爲$95的看跌期權，支付權利金$3。
• 賣出執行價格爲$105的看漲期權，收取權利金$2。

則：

• 最大收益：發生在股價等於或超過$105時，爲$105 - $100 + $2 - $3 = $4。
• 最大虧損：發生在股價等於或低於$95時，爲$100 - $95 + $3 - $2 = $6。
• 盈虧平衡點：約爲$100 + $3 - $2 = $101。

接下來，我將根據這些繪製盈虧圖。

這張圖表現在更準確地展示了領口策略的盈虧情況。從圖中可以看出：

• 當股票價格低於$95時（綠色虛線表示），策略的虧損被限制在一個固定值（粉色虛線表示的水平線）。這是因爲買入的看跌期權提供了下行保護。
• 當股票價格在$95和$105之間時，策略的盈虧隨着股價變化而變化，但由於買入看跌期權和賣出看漲期權的影響，收益和損失都有限制。
• 當股票價格高於$105時（紅色虛線表示），策略的盈利被限制在一個固定值（橙色虛線表示的水平線）。這是因爲賣出的看漲期權限制了上行收益潛力。

領口策略通過買入看跌期權和賣出看漲期權，爲股票投資提供了上下價格保護。這種策略適用於希望在保持股票投資的同時減少價格波動風險的投資者。通過這種策略，投資者可以在一定程度上控制投資組合的風險和回報特性。

 

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