黃佳仁 James/ uSMART市場策略師

逾13年資本市場買方和賣方相關經驗
曾任知名基金管理公司投資組合經理
擅長以基本面及財務報表分析美國和新加坡股市
新交所學院培訓導師
新加坡金融管理局MAS持牌分析師及基金經理

20230724 美國宏觀策略週報

 

本周展望：

• 本周美國的重要經濟數據包括：週一的PMI 數據、週二的消費者信心指數、週四的 FOMC 美聯儲利率決議，美國第二季 GDP、初領失業金人數與耐用品訂單，週五的 6 月 PCE。
• 本周重要財報包括：

7月25日（星期二）：Verizon ，GM， 3M， GE, Spotify, Microsoft, Alphabet, Snap, Visa, Teladoc, Texas Instruments

7月26日（星期三）：波音，AT&T，可口可樂，希爾頓，Meta平臺，Chipotle，ServiceNow，Lam Research，eBay

7月27日（星期四）：麥當勞，萬事達卡，Honeywell,  Enphase，福特，英特爾，Roku

7月28日（星期五）：埃克森美孚，寶潔，雪佛龍

• 本周，佔據標普500指數總市值48%的企業將發佈財報（圖1），市場預計這周將因業績報告而迎來巨大的波動。

 

圖1：占標普500指數總市值48%的企業將於發佈財報

Source: Goldman Sachs

 

• 我們預計隨著季節效應的影響，波動性將開始增加（圖2）。

 

圖2：VIX季節效應（過往25年）

Source: uSMART, Bloomberg, 22 Jul 2023

 

特別專題：

納斯達克100指數:“ 特別再平衡” 的影響

納斯達克100指數進行特殊再平衡並從7月24日週一開市前生效。特別再平衡是由"七巨頭"公司的出色表現所引發，它們分別是Nvidia、蘋果、微軟、Meta平臺、亞馬遜、特斯拉和Alphabet。它們股價的顯著增長導致了它們市值的上升，因此也提高了它們在納斯達克-100指數中的權重。

目前，"七巨頭"占納斯達克-100指數的55%，這導致了特別再平衡。再平衡的目的是減少指數中最大成分股的集中度，以符合納斯達克-100指數的權重標準，該標準旨在遵循基金多樣化規則。值得注意的是，納斯達克-100的特別再平衡不會導致任何公司的加入或剔除。

特別再平衡的目的是促進多樣化。這可能會導致投資者的注意力轉向納斯達克-100指數中權重較小的美國股票。 

 

這次再平衡會對這七家科技股在短期內產生怎樣的影響？

*再平衡的權重是基於預估 (Pro Forma Filing)

Source: uSMART, Bloomberg, Bofa, 24 Jul 2023

 

納斯達克-100的再平衡將對“七巨頭”產生最顯著的影響，因為它們將經歷最大幅度的權重減少。在再平衡後，它們在納斯達克-100指數中的總權重將從55%降至44%。值得注意的是，這七家科技股份公司今年的表現明顯優於其他成分股，並且自年初以來，它們對納斯達克-100指數的總增長貢獻了約73.86%。

納斯達克-100再平衡的短期影響預計將來自兩個方面：被動管理和主動管理。

 

被動管理型基金（ETF）： 

旨在跟蹤納斯達克-100指數的ETF將受到再平衡的影響。這些ETF的基金經理需要買賣股票，以匹配新調整後的指數。然而，“七巨頭”公司已經在7月21日的市場閉市時完成了再平衡。這在一定程度上可以解釋為什麼在週五近收盤時刻，大部分“七巨頭”的股價都出現了一些下跌。當納斯達克於7月24日開市時，這些公司應該不會再受到被動基金的進一步影響，因為這一再平衡調整已經完成。

 

主動管理型基金（例如，信託基金Unit Trust）：  

與被動基金不同，主動基金策略不依賴基準指標（benchmark agnostic）,是不需要跟蹤納斯達克-100指數的再平衡權重。它們具有靈活性，可以根據指數之外的因素做出自己的投資決策。值得注意的是，自從納斯達克於7月14日發佈了Pro forma估計後，這七家科技股的平均下跌3.2%。這表明主動基金經理已經在減少其投資組合中這七家科技股的權重。

 

過去一周，“七巨頭”的表現:

Source: uSMART, Bloomberg, 24 Jul 2023

 

此外，"七巨頭"中的五家公司，包括蘋果、微軟、Meta平臺、亞馬遜和Alphabet，將在接下來的兩周內發佈財報。一些主動投資組合經理可能會等待財報發佈後再決定如何進行投資組合再平衡。如果業績不佳，主動基金經理和機構投資者可能會將其作為賣出這些股票的理由。

 

2Q2023 財報發佈日:

Source: uSMART, Bloomberg, 24 Jul 2023

 

然而，從長期來看，這種影響可能是有限的，因為這7家科技股很可能會受益於人工智慧不斷增長的長期趨勢。

 

“七巨頭”外的其他主要成分股變動：

Source: uSMART, Bloomberg, 24 Jul 2023

 

再平衡將導致“七巨頭”的影響力減少，因為它們的權重被重新分配給納斯達克-100指數內的其他股票。通過減少這些主導公司的權重，再平衡可能會鼓勵投資者將注意力轉向其他成分股，並探索其他公司中的潛在機會。但由於“七巨頭”外的成分股的變化普遍不超過0.5％，因此這種影響是微不足道的。

投資者不應對再平衡行為對“七巨頭”外的成分股做出過度反應，因為公司的基本面更為重要。

 

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