黃佳仁 James/ uSMART市場策略師
逾13年資本市場買方和賣方相關經驗
曾任知名基金管理公司投資組合經理
擅長以基本面及財務報表分析美國和新加坡股市
新交所學院培訓導師
新加坡金融管理局MAS持牌分析師及基金經理
20230711 美國宏觀策略週報
本周展望:
- 在本周,重點關注週三發佈的消費者物價指數(CPI)、週四發佈的生產者物價指數(PPI)數據以及初次申請失業救濟金人數。本周的關注點都放在通脹數據上,市場預期通脹年增率將持續放緩。當前,7月26日的加息25bp已經沒有太大的懸念,而焦點將轉向9月之後的利率走勢。
- 本周開始正式進入財報季,摩根大通(JPM)、富國銀行(WFC)、花旗(C)和貝萊德(BLK)等銀行股將公佈他們的最新季度財報。此外,一些重要的財報還包括聯合健康(UNH)、百事可樂(PEP)和達美航空(DAL)。
- 標普500指數迎來“真相時刻”。根據FactSet的數據(圖1),預計二季度盈利將比去年同期下降2%。如果這個7.2%的年度下降實際上發生,將成為自2020年二季度以來標普500指數報告的最大盈利下降,當時下降了31.6%。有趣的是,標普500在2023年二季度的預計盈利預期在過去一周內從-6.9%增加到-7.2%。這個負增長支持了我們之前的論點,即對投資者對企業盈利的預期還是過高。
圖1:標普500指數二季度盈利同比增長預期
Source: Factset, 7 Jul 2023
- 截至目前,標準普爾500指數今年迄今錄得了85%的增長(圖2),但七月份至今回報率為-0.92%。科技相關股票成為指數表現的主要推動力。七月的最後一周將是一個重要的考驗,因為微軟、穀歌、Meta和英特爾等大型科技股將在該周發佈財報。
圖2:標普500板塊月回報率
Source: uSMART, Bloomberg, 10 Jul 2023
- 納斯達克100指數和標準普爾500指數今年保持了較強的表現,但它們與美國10年期債券收益率的走勢出現了背離(圖3)。傳統上,較高的收益率會對股票估值造成壓力,導致股價下跌。然而,投資者對人工智慧發展持樂觀態度,市場情緒看漲。儘管如此,我們預計會出現一次調整,因為我們認為市場短期內對人工智慧和盈利前景的過於樂觀。
圖3:標普500 vs納指-100 Vs 十年期國債收益率(倒置)
Source: Bloomberg, 11 Jul 2023
- 最近,空頭開始紛紛撤離,E-Mini S&P 500 淨非商業期貨頭寸顯示出對 S&P 500 指數期貨的空頭倉位迅速平倉(圖4)。如果空頭轉變為多頭,將推動下半年美股上漲的力量。
圖4:E-Mini S&P 500 淨非商業性期貨頭寸
Source: Bloomberg, 11 Jul 2023
- 納斯達克100宣佈了一項特殊再平衡計畫,旨在減少“七巨頭”(微軟、蘋果、Alphabet公司、英偉達公司、MetaPlatforms、亞馬遜公司和特斯拉公司)的主導地位,這些公司目前佔據了指數權重的一半以上。根據納斯達克的方法論檔,將實施再平衡以將該群體的影響降至40%。具體的權重變動將於7月14日星期五公佈。納斯達克100的特殊再平衡將在7月24日星期一開盤前進行。上述計畫可能會引發對這些股票的一些賣出。
- 我的觀點偏向於短期看跌,因為標準普爾500指數和納斯達克100指數年初至今的正回報,主要是由估值擴張所推動的。
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