黃佳仁 James/ uSMART市場策略師

逾13年資本市場買方和賣方相關經驗
曾任知名基金管理公司投資組合經理
擅長以基本面及財務報表分析美國和新加坡股市
新交所學院培訓導師
新加坡金融管理局MAS持牌分析師及基金經理

20230711 美國宏觀策略週報

 

本周展望：

• 在本周，重點關注週三發佈的消費者物價指數（CPI）、週四發佈的生產者物價指數（PPI）數據以及初次申請失業救濟金人數。本周的關注點都放在通脹數據上，市場預期通脹年增率將持續放緩。當前，7月26日的加息25bp已經沒有太大的懸念，而焦點將轉向9月之後的利率走勢。
• 本周開始正式進入財報季，摩根大通（JPM）、富國銀行（WFC）、花旗（C）和貝萊德（BLK）等銀行股將公佈他們的最新季度財報。此外，一些重要的財報還包括聯合健康（UNH）、百事可樂（PEP）和達美航空（DAL）。
• 標普500指數迎來“真相時刻”。根據FactSet的數據（圖1），預計二季度盈利將比去年同期下降2%。如果這個7.2%的年度下降實際上發生，將成為自2020年二季度以來標普500指數報告的最大盈利下降，當時下降了31.6%。有趣的是，標普500在2023年二季度的預計盈利預期在過去一周內從-6.9%增加到-7.2%。這個負增長支持了我們之前的論點，即對投資者對企業盈利的預期還是過高。

 

 

圖1：標普500指數二季度盈利同比增長預期

Source: Factset, 7 Jul 2023

 

• 截至目前，標準普爾500指數今年迄今錄得了85%的增長（圖2），但七月份至今回報率為-0.92%。科技相關股票成為指數表現的主要推動力。七月的最後一周將是一個重要的考驗，因為微軟、穀歌、Meta和英特爾等大型科技股將在該周發佈財報。

 

圖2：標普500板塊月回報率

Source: uSMART, Bloomberg, 10 Jul 2023

 

• 納斯達克100指數和標準普爾500指數今年保持了較強的表現，但它們與美國10年期債券收益率的走勢出現了背離（圖3）。傳統上，較高的收益率會對股票估值造成壓力，導致股價下跌。然而，投資者對人工智慧發展持樂觀態度，市場情緒看漲。儘管如此，我們預計會出現一次調整，因為我們認為市場短期內對人工智慧和盈利前景的過於樂觀。

 

圖3：標普500 vs納指-100 Vs 十年期國債收益率（倒置）

Source: Bloomberg, 11 Jul 2023

 

• 最近，空頭開始紛紛撤離，E-Mini S&P 500 淨非商業期貨頭寸顯示出對 S&P 500 指數期貨的空頭倉位迅速平倉（圖4）。如果空頭轉變為多頭，將推動下半年美股上漲的力量。

 

圖4：E-Mini S&P 500 淨非商業性期貨頭寸

Source: Bloomberg, 11 Jul 2023

 

• 納斯達克100宣佈了一項特殊再平衡計畫，旨在減少“七巨頭”（微軟、蘋果、Alphabet公司、英偉達公司、MetaPlatforms、亞馬遜公司和特斯拉公司）的主導地位，這些公司目前佔據了指數權重的一半以上。根據納斯達克的方法論檔，將實施再平衡以將該群體的影響降至40%。具體的權重變動將於7月14日星期五公佈。納斯達克100的特殊再平衡將在7月24日星期一開盤前進行。上述計畫可能會引發對這些股票的一些賣出。 
• 我的觀點偏向於短期看跌，因為標準普爾500指數和納斯達克100指數年初至今的正回報，主要是由估值擴張所推動的。

 

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