黃佳仁 James/ uSMART市場策略師

逾13年資本市場買方和賣方相關經驗
曾任知名基金管理公司投資組合經理
擅長以基本面及財務報表分析美國和新加坡股市
新交所學院培訓導師
新加坡金融管理局MAS持牌分析師及基金經理

20230627美國宏觀策略週報

 

本周展望：

• 本周美國的重要經濟數據和事件包括：週二發佈的新屋銷售數據,週三，美聯儲主席鮑威爾將在歐洲央行論壇上發表講話，週四的國內生產總值數據，以及週五的五月PCE通脹數據。
• 7只科技股貢獻了標準普爾500指數年初至今近87%的漲幅，表明市場的漲勢缺乏寬度（圖1）。

 

圖1：7大權重股為標普500貢獻了近87%的收益。

Source：uSMART, Bloomberg, 26 June 2023

 

• 紐交所FANG+指數根據頭肩底形態已經達到目標價位（圖2），目前正遭遇獲利回吐。這也顯示美國股市可能面臨一些調整，因為操盤手缺乏推動大型科技股股價進一步上漲的多頭信號。

 

圖2：紐約證交所FANG+指數

Source: uSMART, Tradingview, 26 June 2023

 

• 標準普爾500指數今年迄今錄得了74%的增長（圖3），主要受到科技相關股票強勁表現的推動。然而，在6月份我們開始看到市場漲勢擴散到不同行業。儘管如此，人工智慧交易看起來過於擁擠，科技相關行業上漲空間有限，調整視乎是迫在眉睫。

圖3：標普500板塊月回報率

Source: uSMART, Bloomberg, 26 June 2023

 

• 根據過去20年的觀察（圖4），季節效應顯示7月份出現調整的概率並不高，。在這段時期中，標普500指數在7月份的平均回報率為21%。此外，根據過去20年的數據，7月份出現負回報的概率為25%，標普500指數在過去的20年中有5年出現了負回報。

 

圖4：過去20年標準普爾500指數的月度表現。

Source: uSMART, Bloomberg, 26 June 2023

 

• 核心消費者物價指數（Core CPI）在5月份（圖5）同比增長了3%，該指數排除了波動較大的食品和能源價格，相比2022年9月的6.6%有所下降。然而，核心CPI仍處於被視為過高的水準，這加強了美聯儲將在相當長的時間內保持較高利率的觀點。

 

圖5：美國消費者價格指數（截至2023年5月的同比增長百分比）

Source: Bloomberg, 26 June 2023

 

• 投資者應密切關注近期新聞頭條，以瞭解市場參與者是否再次擔憂“長期較高利率”。美股市場年初以來的上漲原因是市場預測美聯儲會採取較為鴿派的貨幣政策。在一月初，市場參與者當時預期利率已接近終端利率（約為75%至5%），並預計2023年11月和12月的FOMC會議將共計降低50個基點。然而，根據最新的CME FedWatch數據（圖6），市場預期發生了變化。目前的預測是FOMC將在七月的會議上加息25個基點，導致終端利率範圍為5.25%至5.5%，預計今年餘下時間不會再有降息。儘管出現了“長期較高利率”的新預期，股票市場尚未對此作出調整，我認為目前金融市場對此不做出反應是不合理的。

 

圖6：FOMC會議加息概率

Source: CME Fedwatch, 26 June 2023

 

• 盈利並沒有崩跌，但由於盈利預期仍然過高且不現實，因此未來可能有下調風險。
• 我們堅持短期看空觀點和中長期看多的立場。因此，完全退出市場是不明智的。我們預計，那些在今年迄今漲勢中做出了重大貢獻的大型科技股可能會在近期內下修而導致標準普爾500指數下跌。然而，我們也預期市場寬度將擴展，這意味著雖然大型科技股導致美股指數下修，但其他股票有望緩解市場的下跌。
• 目前有一些高質量的公司，如蘋果、亞馬遜、Visa、特斯拉、Costco和微軟，它們的長期盈利潛力仍然良好。投資者可以考慮逐步建立長期持有的倉位。此外，投資者還可以考慮投資於SPY、QQQ、SUSA等ETF，以追求市場回報。

 

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